Введение

Принято считать, что безопасными активами можно назвать исключительно драгоценные металлы, такие как золото или серебро. Это инвестиции, в которые люди вкладываются, чтобы застраховаться от падений на традиционных рынках.

Рассуждения на тему того, может ли биткоин конкурировать с такого рода активами, продолжаются. В этой статье мы рассмотрим некоторые из основных аргументов за и против того, чтобы первая криптовалюта стала средством сбережения.

Что такое средство сбережения?

Средство сбережения – это актив, способный сохранять свою стоимость неизменной с течением длительного времени. Например, сегодня вы приобретаете недвижимость по фиксированной стоимости с четкой уверенностью в том, что ее цена со временем не снизится, в ожидании того, что в будущем это будет стоить столько же (если не больше).

Когда вы рассуждаете о безопасности своих сбережений, скорее всего, первое что приходит к вам на ум, это инвестиции в благородные металлы. Существует несколько причин, по которым они традиционно имеют ценность, далее мы рассмотрим каждую из них.

Характеристики надежного средства сбережения

Чтобы оценить преимущества хорошего средства сбережения, необходимо ознакомиться с работой плохого средства сбережения и ее последствиями. Если мы хотим, чтобы что-то сохранялось в течение длительного периода времени, само собой разумеется, что оно должно быть долговечным.

Рассмотрим на примере еды: яблоки и бананы имеют некоторую внутреннюю ценность, поскольку людям для поддержания жизнеспособности необходимо питание. Когда еды недостаточно, эти продукты, несомненно, будут невероятно ценными, но это не делает их хорошим средством сбережения, ведь если вы решите хранить их в сейфе, в течение нескольких лет, их качество явно ухудшится, а стоимость заметно снизится.

Как насчет чего-то не только ценного, но также и долговечного? Возьмем в качестве примера макаронные изделия, они безусловно лучше в долгосрочной перспективе, но пока у нас нет никаких гарантий, что такой продукт имеет ценность. Макароны дешевле всего производятся из легкодоступных ресурсов и любой производитель может буквально затопить рынок большим количеством этого продовольствия, поэтому макароны, находящиеся в обращении, обесцениваются, поскольку предложение превышает спрос. Следовательно, для того, чтобы поддерживать ценность чего-либо, его количество должно быть ограничено.

Некоторые считают, что хранение сбережений в фиатной валюте (доллары, евро, иены) является наиболее правильным решением, поскольку они сохраняют ценность в долгосрочной перспективе. Однако данное утверждение обманчиво, поскольку покупательная способность значительно падает, когда создается больше единиц (как и в случае макаронных изделий). Вы можете собрать все свои жизненные накопления и спрятать их под матрасом на двадцать лет, но когда вы решите вновь воспользоваться ими будьте готовы к большому разочарованию, так как за такой длительный срок хранения они могут практически лишаться своей покупательной способности.

В 2000 году за 100 000$ вы могли бы позволить себе гораздо больше, чем сегодня. В основном, это связано с инфляцией, которая относится к росту цен на товары и услуги. Во многих случаях инфляция вызвана чрезмерным предложением фиатных денег, что в свою очередь связано с практикой правительства печатать больше, чем это необходимо на самом деле.

Для наглядности, предположим, что у вас 25% от общего объема суммы в 100 миллиардов долларов (то есть 25 миллиардов долларов). Время идет, и правительство решает напечатать, например, дополнительные 800 миллиардов долларов для стимулирования экономики, в таком случае ваше состояние в процентном соотношении внезапно падает до ~ 3%. В обращении теперь гораздо больше денег, поэтому ваша доля не обладает такой большой покупательной способностью, как раньше.

Потеря покупательной способности.

Как и в случае с макаронами, о которых мы говорили ранее, производство долларов обходится не дорого, а производство целой партии может занять всего пару дней. В случае с хорошим средством сбережения, им довольно проблематично перенасытить рынок. Другими словами, ваша доля от общего количества должна разбавляться очень медленно, если это вообще имеет место быть.

Предложение золота на рынке ограничено, ведь его добыча является очень трудоемким процессом. Поэтому, даже если спрос на этот драгоценный металл внезапно возрастет, время, которое нужно потратить на увеличение количества актива не позволит существенно увеличить предложение в короткие сроки, чтобы удовлетворить спрос. Ведь в данном случае, мы не можем просто достать принтер и напечатать необходимое нам количество, по той простой причине, что золото нужно добывать из земли.

Что делает биткоин средством сбережения

С первых дней существования биткоина сторонники цифровых активов утверждали, что криптовалюта больше похожа на «цифровое золото», чем на простую цифровую валюту. В последние годы данное утверждение получило поддержку многих блокчейн-энтузиастов.

Тезис о биткоине как средстве сбережения утверждает, что это один из самых надежных активов известных человечеству. Сторонники такой теории считают, что инвестиция в биткоин является лучшим способом хранить богатство таким образом, чтобы оно не обесценивалось с течением времени.

Биткоин известен своей высокой волатильностью, и может показаться нелогичным тот факт, что актив, который способен потерять 20% своей стоимости всего за сутки, рассматривается многими как средство сбережения. Но даже учитывая его многочисленные падения, он до сих пор считается самым прибыльным активом на сегодняшний день.

Итак, почему биткоин был провозглашен средством сбережения?

Дефицит

Возможно, один из наиболее убедительных аргументов в пользу тезиса: что первая криптовалюта является средством сбережения, заключается в том, что он ограничен в своем предложении. В нашей статье "Что такое биткойн?" мы упоминали, что биткоин никогда не переступит черту в 21 миллион монет и протокол позволяет нам удостовериться в этом строгом правиле.

Единственный способ создания новых монет – это майнинг, процесс, который в некотором роде аналогичен добыче золота. Разница в том, что вместо того, чтобы бурить землю, майнеры биткоина должны решить криптографическую головоломку, используя для этого мощность майнингового оборудования, таким образом они добывают новые биткоины.

Со временем награда за добычу новой монеты уменьшается из-за события, известного как халвинг. Если вы догадались, что это предполагает уменьшение награды вдвое, то вы абсолютно правы. Во время первого халвинга вознаграждение сократилось до 25 BTC, последующий сократил эту сумму вдвое, до 12.5 BTC, в 2020 году, после очередного халвинга, вознаграждение майнеров составит 6.25 BTC за блок. Этот процесс будет продолжаться более 100 лет до тех пор, пока последняя монета не будет добыта и введена в обращение.

Давайте смоделируем ситуацию так же, как сделали это в нашем предыдущем примере с фиатной валютой. Предположим, вы купили 25% от общего предложения биткоина (то есть 5 250 000 монет) много лет назад. Когда вы приобрели эти монеты, вы знали, что ваш процент останется прежним, потому что не существует никого, кто был бы способен добавить больше монет в систему. В этой системе отсутствует правительство, по крайней мере в его традиционном понимании (подробнее об этом немного позже). Таким образом, если вы купили (и ходлили) 25% от максимального предложения в 2010 году, то на сегодняшний день, вы все еще владеете 25% всех монет.

Децентрализация

Вы можете подумать, что если данное программное обеспечение обладает открытым исходным кодом, то можно просто скопировать код и запустить свою собственную версию с дополнительными 100 миллионами монет.

И вы в действительности можете это сделать. Допустим, вы клонируете программное обеспечение, вносите необходимые изменения и запускаете ноду. На первый взгляд вам может показаться, что все работает нормально. Есть только одна проблема: отсутствие других подключенных нод. Видите ли, как только вы изменили параметры программного обеспечения, участники сети биткоина начали игнорировать вашу есть. Программа, которую вы запустили, это форк, который больше не является тем, что в мире принято считать биткоином.

То, что мы продемонстрировали в прошлом абзаце, функционально-эквивалентно фотографированию портрета Моны Лизы и утверждению, что теперь существует два одинаковых произведения искусства. Вы можете убедить себя, что это так, но вам остается только пожелать удачи убедить в этом кого-либо еще.

Мы можем сравнить биткоин с некоторым видом правительства. Это правительство состоит из каждого отдельного пользователя, который запускает программное обеспечение на своем вычислительном оборудовании. Единственный способ изменить протокол – согласие большинства пользователей с такими изменениями.

Убедить большинство участников добавить новую монету далеко не простая задача, в конце концов, это сравнимо с тем, чтобы просить их обесценить ценность предидущих накоплений, полученных за проделанную работу. На сегодняшний день, даже то, что кажется относительно незначительными функциями требуют годы для достижения консенсуса в сети.

По мере того, как увеличивается размер сети, продвигать какие-либо изменения будет только сложнее. Поэтому холдеры могут быть достаточно уверены в том, что общее предложение не станет раздутым. В то время, как программное обеспечение создано человеком, децентрализация сети предполагает, что биткоин скорее действует как природный ресурс, чем код, который можно произвольно изменить.

Свойства хороших денег

Сторонники тезиса о средстве сбережения также указывают на особенности биткоина, которые делают его хорошими деньгами. Это связанно с тем, что первая криптовалюта не просто дефицитный цифровой ресурс, а актив с общими характеристиками, которые традиционно использовались в валютах на протяжении веков.

Золото использовалось в качестве денег, в цивилизациях с момента их возникновения. Есть несколько причин для этого. Мы уже говорили о долговечности и дефиците. Такие свойства могут сделать активы "хорошими", но это не является обязательным, в случае с разными формами "хороших" валют. Для этого необходимы такие качества, как: взаимозаменяемость, портативность и делимость.

Взаимозаменяемость

Взаимозаменяемость означает, что единицы неотличимы друг от друга. Рассмотрим на примере золота, вы можете взять две любые унции, и их стоимость будет одинакова, это относится и к таким ценностям, как акции и бумажные деньги. Неважно какую конкретную единицу вы храните, она будет иметь равную ценность с любой другой аналогичной единицей.

Взаимозаменяемость биткоина, это очень сложная тема. Неважно, какую монету вы холдите, в большинстве случаев 1 BTC = 1 BTC. Ситуация усложняется, если учесть, что каждая единица может быть связана с предыдущими транзакциями. Существуют случаи, когда компании заносят в черный список средства, которые, по их мнению, причастны к преступной деятельности, и не принимают такие монеты, даже если холдер получил их уже после этого.

Вам может быть трудно понять почему это имеет такое влияние на ценность. Когда вы платите за что-то с помощью долларовой банкноты, ни вы, ни продавец не знаете, где и в каких целях она была использована три операции назад. В таком случае не существует понятия истории транзакций, и новые банкноты не стоят больше, чем те, которые уже давно в обороте.

Однако, в худшем случае возможен вариант, что так называемые старые биткоины (с большей историей транзакций) будут продаваться дешевле, чем только что добытые. В зависимости от того, кого вы об этом спросите, этот сценарий может быть либо самой большой угрозой, либо отсутствием повода для беспокойств. На данный момент биткоин в любом случае функционально взаимозаменяем, известно лишь несколько случаев замораживания монет из-за подозрительной истории.

Портативность

Портативность – это простота транспортировки актива. 10 000$ в 100 банкнотах довольно транспортабельны, но мы не можем сказать тоже самое про нефть, купленную на ту же сумму.

Хорошей валюте необходимо обладать форм-фактором, который должен предполагать удобство ее транспортировки, чтобы люди могли легко и без особых усилий платить друг другу за товары и услуги.

Золото традиционно превосходно в этом отношении. На момент написания данной статьи стандартная золотая монета стоила почти 1500$. Маловероятно, что вы будете совершать покупки на целую унцию золота, поэтому мелкие купюры, которые менее значимы, более функциональны.

В действительности, когда дело доходит до транспортабельности, биткоин значительно превосходит драгоценные металлы, ведь он полностью виртуален и не требует физического взаимодействия. Вы можете хранить состояние в триллионы долларов на аппаратном устройстве, которое легко помещается на ладони.

Перемещение миллиарда долларов в золоте (в настоящее время это более 20 тонн) требует огромных усилий и затрат. Даже имея дело с наличными, вам понадобится переместить несколько поддонов наполненных купюрами по 100$. С биткоинами все намного проще, вы можете отправить ту же сумму в любую точку мира менее чем за доллар.

Делимость

Следующим, но не менее важным качеством валюты является ее делимость, то есть способность делить ее на более мелкие единицы. Например, вы можете разрезать золотую монету весом в одну унцию посередине, чтобы получить две единицы по пол-унции, при этом вы можете потерять часть ее стоимости по причине уничтожения красивого рисунка орла или буйвола, но ценность золота остается прежней. Вы можете сократить свою половинку унции снова и снова, чтобы получить меньшие номиналы.

Делимость – это еще одна область, в которой биткоин превосходит другие активы. Существует всего двадцать один миллион монет, и каждая состоит из ста миллионов меньших единиц (сатоши). Это дает пользователям полный контроль над своими транзакциями, поскольку они могут указать в сумму для отправки до восьми десятичных знаков. Делимость биткоина также позволяет небольшим инвесторам покупать доли BTC.

Средство сбережения, средство обмена и расчетная единица

Общие настроения разделяют текущую роль первой криптовалюты, по той причине, что многие считают биткоин просто инструментом для перемещения средств из пункта А в пункт Б. Мы рассмотрим это в данном разделе, но такое мнение противоречит тому, что пытаются доказать многие приверженцы тезиса о средстве сбережения.

Сторонники данного утверждения считают, что биткоин должен пройти через некоторые стадии, прежде чем стать основной платежной валютой. Это в свою очередь берет начало от предмета коллекционирования (возможно, где мы сейчас находимся). Первая криптовалюта зарекомендовала себя как функциональный и безопасный актив, но она была принята только небольшой группой энтузиастов. На данный момент, основная аудитория биткоина состоит из любителей и спекулянтов.

Только после того, как вырастит уровень образования, инфраструктуры для различных учреждений и увеличится уверенность в способности биткоина сохранять ценность, он сможет перейти к следующему этапу: средство сбережения. Некоторые считают, что он уже достиг этого уровня.

На данный момент биткоин не является распространенной валютой из-за закона Грешема, который гласит, что плохие деньги вытесняют из обращения лучшие. Это означает, что при предоставлении двух видов валюты люди будут склонны тратить низшую и накапливать высшую. Пользователи биткоина предпочитают тратить фиатные валюты, поскольку они мало верят в их долгосрочную перспективу. Они хранят (или ходлят) первую криптовалюту, поскольку верят, что данный актив сохранит свою ценность.

Если сеть биткоина продолжит расти, будет появляться все больше пользователей, это увеличит ликвидность, а цена станет более стабильной. Из-за большей стабильности, не будет стимула держать его в надежде на более высокую стоимость в будущем. Таким образом, мы можем ожидать, что он будет использоваться гораздо чаще в торговле и ежедневных платежах, как средство обмена.

Увеличение количества пользователей еще больше стабилизирует цену. На последнем этапе биткоин станет расчетной единицей и будет использоваться для оценки других активов. Точно так же, как вы могли бы оценить галлон нефти по 4$, в мире, где биткоины правят деньгами, вы будете измерять его стоимость в биткоинах.

Если эти три этапа будут достигнуты, приверженцы биткоина как средства сбережения, видят будущее, в котором он станет новым стандартом, вытесняющим валюты используемые сегодня.

Против того, чтобы биткоин был средством сбережения

Аргументы, представленные в предыдущем разделе, могут показаться совершенно логичными для одних и безумными для других. Существует несколько критических замечаний по поводу данной идеи, которые исходят как от холдеров биткоина, так и от скептиков криптовалюты.

Биткоин как цифровая денежная наличность

Когда начинают возникать подобные разногласия, многие сразу же указывают на вайтпейпер биткоина. Для них очевидно, что изначально, Сатоши создавал биткоин именно для этой цели, что также прописано в названии данного документа: Биткоин: система цифровой пиринговой наличности.

Такое видение предполагает, что биткоин может быть ценным, только если пользователи используют свои монеты для различных покупок или обмена ценностями. Накапливая их, вы не улучшаете общее положение, а только наносите вред. Если биткоин не становится ценным в области цифровой наличности, его основное предложение определяется не полезностью, а спекуляциями.

Эти идеологические разногласия привели к значительному расколу сети в 2017 году. Меньшинство холдеров хотели видеть систему с большими блоками, что предполагало более низкую комиссию за транзакции. По причине сильной нагрузки на оригинальную сеть, стоимость транзакций могла резко возрасти и повлиять на многих пользователях с небольшими суммами операций. Если средняя комиссия составляет 10$, для вас не имеет смысла осуществлять покупку размером в 3$.

Последствием данного события является форк под названием Bitcoin Cash. В это время, оригинальная сеть развернула свое собственное обновление, известное как SegWit. Данное обновление увеличило номинально пропускную способность блоков, но что само по себе не было его главной целью. Это также послужило фундаментом для концепции Lightning Network, которая стремится облегчить транзакции с низкой комиссией, переместив их на офчейн.

Однако на практике Lightning Network далек от совершенства. Регулярные биткоин-транзакции значительно проще для понимания, тогда как управление каналами и пропускной способность Lightning Network идет по кривой обучения. Пока еще остается неизвестным, можно ли будет это упростить или изначальная структура слишком сложна, чтобы абстрагироваться от этого.

Из-за растущего спроса на место в блоке, транзакции перестают быть такими дешевыми в период загруженности сети. Таким образом, можно выдвинуть аргумент, что отсутствие правильного порядка увеличения размера блока наносит ущерб юзабилити биткоина как валюты.

Отсутствие внутренней стоимости

Для многих сравнение биткоина с золотом абсурдно. История золота – это, по сути, история цивилизации. Драгоценный металл был важнейшей частью общества на протяжении тысячелетий. По общему признанию, он утратил часть своего господства после ликвидации золотого стандарта, но тем не менее остается наиболее важным активом-убежищем.

В действительности, довольно сложно сравнивать сетевой эффект одного из главных активов с одиннадцатилетним протоколом. На протяжении тысячелетий золото считается символом статуса и важнейшим промышленным металлом.

В свою очередь, биткоин не имеет смысла вне своей сети. Вы не можете использовать его в качестве проводника в электронике, а также превратить его в массивную блестящую цепь, когда решите начать карьеру в хип-хопе. Он может эмулировать золото (добыча, ограниченное предложение и т.д.), но это не меняет того факта, что это цифровой актив.

В какой-то степени, все деньги – это общее убеждение, доллар имеет ценность только потому, что правительство так говорит, а общество принимает это. Золото имеет ценность только потому, что все согласны с этим. Биткоин ничем не отличается, но те, которые придают ему ценность, все еще представляют собой крошечную группу на фоне таких больших гигантов. Скорее всего, в вашей личной жизни было много разговоров, в которых вам приходилось объяснять, что это такое, потому что подавляющее большинство людей ничего не знают об этом.

Волатильность и корреляция

Те, кто рано зашли в биткоин, наверняка наслаждались тем, как сильно выросла стоимость монет. Для них это действительно имеет ценность, но те, кто впервые инвестировал на пике цены, не имеют такого опыта. Многие понесли большие убытки, продав в любой момент позже.

Биткоин невероятно волатильный, а движения его рынков непредсказуемы. Такие металлы, как золото и серебро, имеют незначительные ценовые колебания по сравнению с криптовалютами. Многие аргументируют это тем, что сейчас еще не время для этого, и что цена в конечном итоге стабилизируется, но это само по себе может указывать на то, что биткоин в настоящее время не готов стать средством сбережения.

Существует также отношение биткоина к традиционным рынкам. С момента появления первой криптовалюты она постоянно растет. В действительности, криптовалюта еще не была протестирована как актив-убежище, пока все остальные классы активов также находятся в фазе роста. Биткоин-энтузиасты могут называть его «некорреляционным», но узнать об этом не представляется возможным, пока другие активы не упадут, в то время, как биткоин продемонстрирует стабильность своей цены.

Тульпаномания и серия игрушек Beanie Babies

Для более правильной критики биткоина, как средства сбережения, также можно провести сравнение с тюльпаноманией и Beanie Babies. Это аналоги, которые послужат иллюстрацией опасности разрывающегося пузыря.

В обоих случаях инвесторы стекались, чтобы купить товары, которые они считали редкими, в надежде перепродать их с целью получения прибыли. Сами по себе предметы не были такими ценными и их было относительно легко изготовить. Пузырь лопнул, когда инвесторы осознали, что они сильно переоценивают свои инвестиции, и рынки тюльпанов и плюшевых игрушек Beanie babies впоследствии рухнули.

Опять же, это относительно несопоставимые и неправильные аналогии. Ценность биткоина основывается на вере пользователей в него, и в отличие от тюльпанов, невозможно просто так увеличить производство, чтобы удовлетворить спрос. Тем не менее, вам никто не сможет гарантировать того, что в будущем биткоин не станет переоцененным, в результате чего его собственный пузырь также может лопнуть.

Заключение

Биткоин, безусловно обладает большинством характеристик средства сбережения, такого как золото: количество единиц является ограниченным, сеть достаточно децентрализована, чтобы обеспечить безопасность холдеров, а также его можно использовать для хранения и передачи ценностей.

В конечном счете, он все еще должен доказать свою ценность как актив-убежище, что пока рано заявлять наверняка. События могут развиваться в двух вариантах: мир может бежать покупать биткоин во времена сильных экономических потрясений, или криптовалюта и дальше будет продолжать использоваться меньшинством.

Время покажет.