Опционный контракт — это соглашение, которое предоставляет трейдеру право покупки и продажи актива по заранее установленной цене до или после определенной даты. Эти контракты во многом напоминают фьючерсные контракты, однако они не вынуждают владельцев рассчитывать свои позиции.

Опционные контракты, или опционы, — это деривативы, которые основываются на различных базовых активах, например акциях и криптовалютах. Их также можно получать из финансовых индексов. Зачастую опционные контракты используются для спекулятивной торговли и хеджирования рисков по существующим позициям.

Как работают опционные контракты?

Существует два основных вида опционов, известных как пут и колл. Колл-опционы предоставляют владельцам контракта право на покупку базовых активов, тогда как пут-опционы — право на продажу. Таким образом, трейдеры обычно совершают колл в ожидании увеличения цены актива, а пут в ожидании ее снижения. Они также могут использовать коллы и путы в надежде на то, что цена останется стабильной, или даже комбинацию двух типов, чтобы сделать ставку как в пользу волатильности рынка, так и против.

Опционный контракт состоит как минимум из четырех элементов: размер, срок действия, цена исполнения (страйк-цена) и премия. Во-первых, размер ордера относится к числу контрактов, которые будут проданы. Во-вторых, датой истечения является день, после которого трейдер больше не сможет использовать опцион. В-третьих, цена исполнения — это цена, по которой актив будет куплен или продан (в случае, если покупатель контракта решит воспользоваться опционом). И в-четвертых, премия по опциону — это торговая цена контракта, она указывает сумму, которую инвестор должен будет заплатить за покупку опциона. Таким образом, покупатели приобретают контракты у райтеров (продавцов), заключающие в себе стоимость премии, которая постоянно изменяется по мере приближения окончания срока действия опциона.

Если цена исполнения ниже рыночной, трейдер может купить базовый актив с дисконтом и включив премию может исполнить контракт для получения прибыли. В случае превышения цены опциона над рыночной, опцион является не прибыльным и не представляет интереса для трейдеров. В случае неисполнения контракта, покупатель лишь теряет премию, уплаченную при заключении контракта.

Необходимо отметить, что несмотря на то, что только покупатели имеют право выбора между исполнением либо неисполнением их коллов и путов, продавцы зависят от решения покупателей. Таким образом, если трейдер, который приобрел колл-опцион решает исполнить свой контракт, райтер (продавец) обязан продать базовый актив по заранее оговоренной цене. Аналогичным образом, если трейдер покупает пут-опцион и решает использовать его, продавец обязан купить базовый актив у владельца контракта. Это означает, что продавцы подвержены более высоким рискам, чем покупатели. В то время как покупатели ограничивают свои потери премией, уплаченной за контракт, а продавцы в свою очередь могут потерять намного больше в зависимости от рыночной цены актива.

Некоторые контракты предоставляют трейдерам право использовать их опцион в любое время до истечения срока действия. Они обычно упоминаются как американские опционные контракты. В свою очередь, европейские опционы могут быть исполнены только в дату истечения срока. Однако стоит отметить, что эти наименования не имеют ничего общего с их географическим положением.

Премия по опциону

На величину премии влияют несколько факторов. Для упрощения понимания можно предположить, что премия по опциону зависит как минимум от четырех элементов: цены базового актива, цены исполнения, оставшегося времени до даты истечения срока действия и волатильности соответствующего рынка (или индекса). Влияние факторов на сумму премии изображено на следующей таблице.

Проанализировав данную таблицу можно отметить, что цена актива и цена исполнения влияет на премию коллов и путов противоположным образом. Чем меньше времени остается до исполнения контракта, тем меньше премии может получить каждый из участников сделки. Основная причина заключается в том, что вероятность того, что контракты реализуются в пользу трейдеров, ежедневно уменьшается. С другой стороны, повышенный уровень волатильности обычно приводит к росту премии. Таким образом, премия по опционному контракту является результатом комбинации двух факторов.

Греки опционов

Греки опционов — это инструменты, предназначенные для измерения отдельных факторов, влияющих на цену контракта. В частности, они представляют собой статистические значения, используемые для измерения риска конкретного контракта на основе различных базовых переменных. Ниже приведены некоторые из основных греков и краткое описание того, что они измеряют:

Дельта: измеряет насколько изменится цена опционного контракта по отношению к цене актива. Например, дельта 0,6 предполагает, что цена премии вероятнее всего будет увеличиваться на 0,60$ при каждом увеличении цены актива на 1$.

Гамма: измеряет скорость изменения дельты с течением времени. Таким образом, если дельта изменится с 0,6 до 0,45, гамма опциона составит 0,15.

Тэта: измеряет изменение цены по отношению к однодневному сокращению срока действия контракта. Предполагается, что премия изменяется по мере приближения опциона к сроку истечения действия.

Вега: измеряет скорость изменения цены контракта по отношению к волатильности базового актива на 1%. Увеличение вега обычно отображает рост цены как коллов, так и путов.

Ро: измеряет изменение цены опциона в связи с его волатильностью. Повышение процентной ставки, как правило, вызывает увеличение коллов и снижение путов. Таким образом, значение ро является положительным для колл-опционов и отрицательным для пут-опционов.

Варианты использования опционов

Хеджирование

Опционные контракты обширно используются в качестве инструмента для хеджирования рисков. Очень простой пример стратегии хеджирования — трейдеры покупают пут-опцион на акции, которые есть в наличии. Если стоимость этих активов начинает уменьшаться, использование пут-опциона поможет трейдеру предотвратить дальнейшие убытки.

Например, представьте что Алиса купила 100 акций по 50$ в надежде, что их рыночная цена вырастет. Однако, чтобы оградить себя от возможных убытков, она решила купить пут-опцион с ценой исполнения в 48$, заплатив премию в размере 2$ за каждую акцию. Если рынок станет медвежьим, а акции упадут до 35$, Алиса может исполнить свой контракт, чтобы уменьшить убытки, продав каждую акцию за 48$ вместо 35$. Но если рынок станет бычьим, ей не нужно будет исполнять свой контракт и она потеряет только премию (2\$ за акцию).

В этом случае Алиса выходит из точки безубыточности и зарабатывает $52 ($50 + $2 за акцию), а в случае убытков ее потери не превысили бы $400 ($200 за премию и еще $200 за продажу акций по \$48).

Спекулятивная торговля

Опционы также могут быть использованы для спекулятивной торговли. Например, трейдер, который предполагает, что цена актива может возрасти, покупает колл-опцион. Если цена превышает цену исполнения, трейдер может использовать свой опцион, чтобы купить актив со скидкой. Когда цена актива выше или ниже цены исполнения, что делает контракт прибыльным, опцион считается выигрышным. Также опцион считается выигрышным, если он находится в точке безубыточности, и проигрышным, в случае если опцион предполагает убыток.

Основные стратегии

При торговле опционами трейдеры могут использовать широкий спектр тактик, основанных на четырех основных позициях. Если вы выступаете в качестве покупателя, вам предоставляется право на покупку — колл-опцион или на продажу — пут-опцион. Если вы райтер, то вам предоставляются те же самые права что и у покупателя, но как упоминалось ранее, отличительная черта заключается в обязательстве продавца купить или продать актив, если владелец контракта решит его использовать.

Разные стратегии торговли опционами основаны на различных комбинациях коллов и путов. Защитный пут, покрытый колл, стреддл и стрэнгл — это лишь некоторые популярные примеры стратегий.

• Защитный пут: включает в себя покупку пут-опциона для актива, который имеется в наличии. Это стратегия хеджирования рисков, использованная Алисой в предыдущем примере. Она также известна как страхование портфеля, поскольку защищает инвестора от потенциального падения цены или медвежьего тренда, сохраняя при этом активы до возможного бычьего тренда или роста стоимости акций.

• Покрытый колл: данная стратегия используется инвесторами для получения дополнительного дохода (премии по опциону). Если контракт не исполняется, трейдер получает премию, при этом сохраняя свои активы. Однако, если контракт вступает в силу в связи с увеличением цены, владелец будет обязан его исполнить.

• Стреддл: включает в себя покупку колла и пута на один и тот же актив с одинаковой ценой исполнения и сроком истечения. Это позволяет получать прибыль до тех пор, пока цена актива меняется в достаточном диапазоне в любом направлении. Иными словами, трейдер делает ставку на волатильность.

• Стрэнгл: включает в себя покупку как колла, так и пута одного и того же актива с одинаковой датой истечения срока действия, но с разной ценой исполнения. По существу стрэнгл похож на стреддл, но открытия его позиций менее затратны. Однако стрэнгл требует более высокого уровня волатильности на рынке, чтобы быть прибыльным.

Преимущества:

• Отлично подходит для хеджирования рисков на рынке.

• Более гибкое решение для спекулятивной торговли.

• Доступность нескольких комбинаций и торговых стратегий с уникальными моделями рисков и вознаграждений.

• Может использоваться для получения прибыли во время любых рыночных тенденций: как бычьего и медвежьего, так и бокового тренда.

• Может использоваться для снижения затрат при открытии позиций.

• Доступность для одновременного осуществления нескольких сделок.

Недостатки

• Сложное понимание работы всех механизмов и расчета премии.

• Включает в себя высокие риски, особенно для райтера (продавца).

• Более сложные торговые стратегии по сравнению с альтернативными решениями.

• Рынки опционов зачастую страдают от низкого уровня ликвидности, что делает их менее привлекательными для большинства трейдеров.

• Премии в опционах очень волатильны и имеют тенденцию уменьшаться по мере приближения истечения срока действия.

Опционы против фьючерсов

Опционы и фьючерсы являются производными инструментами и как таковые представляют некоторые общие варианты использования, но несмотря на сходство, между ними присутствует существенная разница.

В отличие от опционов, фьючерсные контракты всегда исполняются по истечении срока их действия, то есть держатели такого контракта юридически обязуются совершить сделку с базовым активом (или же выплатить соответствующую денежную сумму). Опционы же исполняются только с позволения трейдера, который владеет контрактом. Если владелец контракта (покупатель) использует опцион, райтер (продавец) обязуется осуществить сделку с базовым активом.

Резюме

Как следует из названия, опционы предоставляют возможность инвестору купить или продать актив в будущем, независимо от рыночной цены. Контракты такого типа очень универсальны и могут применяться в разных случаях, не только для спекулятивной торговли, но и для осуществления хеджирования.

Стоит отметить, что торговля опционами, равно как и другими деривативами, связана со множеством рисков. Перед использованием контрактов такого типа необходимо ознакомиться с принципами их работы. Также важно хорошо разбираться в различных комбинациях коллов и путов и понимать потенциальные риски, связанные с определенной стратегией. Кроме того, для уменьшения потенциальных убытков трейдерам стоит придерживаться тактики управления рисками наряду с использованием технического и фундаментального анализа.